撰文：程孟瑶 丨 出品：瑞财经
完成10.1亿元B2轮融资刚已往2天，江苏零一汽车科技股份有限公司（简称：零一汽车）出当今港股市集。
零一汽车是众人智能重卡新势力，在不到四年的时候里，就完成了惊蛰和小满两款主力无东说念主重卡车辆的落地和批量托付。
零一汽车的背后是90后时候天才黄泽铧，独创团队成员还包括前三一重卡总司理张红松，前北汽福田汽车副总司理张伟，铁三角组合让40家成本畅达加码，IPO前，宁德期间踩线进场，将其估值推至70亿元。
不外与浩大造车新势力相似，零一汽车还未能走出握续损失的困局，研发插足、市集拓伸开支王人保握在较高水平，2025年公司营收达5.22亿元，是2023年营收的449倍，但近三年累亏5.46亿元。不外公开信息线路，零一汽车在2025年第四季度摈弃贪图性现款流转正，成为行业少数能自主造血的企业。
当前在港股市集，新动力重卡赛说念照旧有了中国重汽（03808.HK）、博雷顿（01333.HK）、希迪智驾（03881.HK），损失IPO的零一汽车能否在港股获取成本的认同，依然存在省略情味。
01
90后时候天才重卡创业
70后行业老兵补上教化短板
零一汽车建设于2022年6月，总部位于江苏太仓，由前图森将来探究独创东说念主黄泽铧，前三一重卡总司理张红松共同创立，注册成本1000万元。
黄泽铧现年35岁，具备超10年自动驾驶行业专科教化。其本科毕业于北京航空航天大学，硕士毕业于卡内基梅隆大学机器东说念主学，2015年3月以探究独创东说念主身份加入图森将来，从筹议员作念到工程高档副总裁，见证了图森将来登陆纳斯达克，成为“众人自动驾驶第一股”。但在2021年10月黄泽铧去职，之后创办了零一汽车，用4年时候，将零一汽车推向成本市集。
张红松53岁，在商用车行业内有逾30年的教化，曾任三一重卡总司理及北京福田戴姆勒汽车副总裁，遥远深耕中国重型商用车产物研发、整车平台建立及供应链资源络续边界，曾在3年内将三一重卡带入宇宙商用车头部品牌。
两东说念主的联手，给零一汽车同期注入了时候和产业基因，零一汽车赶紧摈弃从0到1的打破。2023年其首款新动力智能重卡车型惊蛰进入SoP量产阶段，2024年理解推出惊蛰和小满两款新动力智能重卡，摈弃2025年12月31日，零一汽车的新动力智能重卡及无东说念主重卡惩办决策业务累计托付1，465辆车辆。
字据弗若斯特沙利文的贵寓，零一汽车是众人首家同期具备正向假想整车开导智力及重卡自动驾驶端到端多模态大谈话模子的公司；按2025年的年销售增长率计，零一汽车是众人发展最快的智能重卡公司。但1500两阁下的年销量，与行业头部徐工、三一、自若3万辆的年销量，仍罕有量级的差距。
2025年，零一汽车还迎来了两位伏击伙伴。1月张伟加盟零一汽车，当前担任试验董事兼COO。张伟曾任职北汽福田汽车有限公司，担任副总司理，负责重卡调和企业的举座业务运营；其后又在中国重汽（03808.HK）履职，为试验董事兼副总司理，负责重卡的营销、销售及愚弄工程。相较黄泽铧和张红松在算法、造车和供应链边界的深厚蕴蓄，张伟更擅长市集营销。不含股份支付部分，2025年张伟领薪158.8万元，远高于黄泽铧的27.9万元和张红松的77.5万元。
7月，贺雄松入职，兼任试验董事、首席财务官、董事会布告，负责举座财务政策及成本市集举止。加入零一汽车之前，贺雄松曾于2015年6月-2018年6月任职于兴银成长成本络续有限公司。2017年12月-2025年4月，彼担任上海辰韬钞票络续有限公司试验总司理，百家乐2026世界杯中国官方下载负责智能驾驶边界的投资使命。辰韬成本是零一汽车早期资方，还在A轮、B轮中畅达加码。
02
宁德期间、淡马锡踩线进场
估值4年涨23倍
成本端，零一汽车融资经由相等顺利。2022年7月-2026年5月，零一汽车密集完成7轮融资，累计募资26.75亿元，引入了宁德期间、淡马锡、Momenta、茅台、蔚来、联念念等40余家政策投资者，估值从天神轮后的3亿元直奔B2轮后的70亿元，涨了23倍。
其中A轮融资7.47亿元，2024年1月坚决条约，2026年2月终末一笔资金到位；B2轮融资10.09亿元，本年5月26日资金到位，两天后零一汽车列队港交所。
比起豪华成本团，愈加普遍激发业内眷注的是，零一汽车的成本化速率。2022年完成天神轮；2023年Pre-A轮和Pre-A 轮；2024年-2026年A轮，2026年上半年，再度3轮融资。
本年2月4日，零一汽车完成1.62亿元A 轮融资，紧接着开启5.56亿元B1轮融资。B1轮融资到位，B2融资坐窝官宣，两个月内累计完成17.28亿元融资。投资方聚首了宁德期间、Momenta、蔚来成本、紫金矿业、兖矿成本、茅台投资、三花控股等产业与成本声威，淡马锡旗下毅峰成本、愉悦成本、申能诚毅、蓝湖成本跟投，老股东流水成本握续跟投。
宁德期间进场的样式名满天下，它得到了一些优待。2026年2月，宁德期间实控的期间泽远、景沐长青投资入股。这笔投资有三个价码。从黄泽铧手里受让73.10万股，总代价1500万元，成本20.52元/股；按A轮投资价钱，认购358.57万股，总代价2.5亿元，成本69.72元/股；认购63.71万股，总代价5000万元，手机百家家乐app安装2026最新版成本78.48元/股。
上述可见，黄泽铧给宁德期间的价钱，不及增资均价的三折。
当前，零一汽车上市架构中，黄泽铧径直握股13.76%，与扬州班纳瑞、扬州二进制、扬州动邀、扬州盛邀等共同组成单一最大股东集团，悉数控股30.05%；宁德期间迤逦握股11.51%；淡马锡握股9.06%、初速率握股8.26%；辰韬成本握股6.33%；高成成本握股5.32%。
03
收入限度跳跃式增长
期内累亏5.46亿元
联翩而至的资金援手下，零一汽车发展相等赶紧，2023年就有了产物托付，况兼握续放量。
当前，零一汽车照旧摈弃了基于D平台研发打造的惊蛰和小满两款新动力智能重卡车型的营业化落地。惊蛰定位于以高频开动、复杂路况及高颖慧度的开动时候和充电恶果为特征的中短途及重载输送场景，如煤炭、混凝土及钢铁，标载版的零卖价介乎53万元/辆-68万元/辆之间；小满则专为短途输送及区域物流收罗量身打造，标载版的零卖价介乎43万元/辆-60万元/辆之间。
2023年-2025年（简称：陈诉期），零一汽车分袂托付新动力智能重卡2辆、272辆、1，176辆，录得对应收入115.0万元、1.21亿元，5.07亿元，孝敬了97%以上营业收入。
零一汽车同期辛劳于鼓动无东说念主重卡惩办决策的营业化，并在2025年托付15辆适配无东说念主驾驶惩办决策的重卡，产生810.2万元收入。
进入2026年，零一汽车重卡进一步放量，1-4月再托付41辆无东说念主重卡，较2025年全年加多26辆；同期托付778辆新动力智能重卡，同比增长334.6%。
陈诉期各期，零一汽车分袂摈弃营业收入116.3万元、1.24亿元、5.22亿元，收入爆发式激增，毛损率由2023年的287.2%大幅收窄至2025年的2.5%，但净利润处于损失情景。各期其净损失分袂为1.14亿元、2.41亿元、2.81亿元，剔除股份支付和股份公允价值变动影响后，期内累亏5.46亿元。
招股书线路，零一汽车毛损率收窄主如果由于托付量加多导致每辆车的平均原材料及制形成本下跌，因此能否改善毛利率结构对零一汽车摈弃盈利至关伏击。
各期，零一汽车销售成天职别为450.3万元、1.67亿元、5.35亿元，其华夏材料成本占比分袂为37.6%、89.1%、95.9%，跟着坐褥限度扩大赶紧加多。
为改善毛利率结构，零一汽车在2025年为小满车型引入了价钱更为优惠的电板供应商，小满车型当年孝敬58.7%营业收入，录得毛损率0.4%；同期，因产量加多使工程模具的折旧及摊销得以摊派至更多车辆，拉低了单件产物制形成本。
此外，其无东说念主重卡惩办决策在营业化首年即录得4.3%的毛利率，改善了轮廓毛利率。零一汽车的无东说念主重卡惩办决策为客户提供配备线控底盘车辆、端到端多模态大谈话模子及可与客户特定运营场景集成的云霄数字化平台，体现了更高的时候含量和更高的售价。
与此同期，握续的研发插足、车辆开导、销售及营销举止，功绩收罗的扩展，进一步扩大了零一汽车损失限度。
自动驾驶重卡当作时候密集型产业，对资金的需求广大且握续。各期，零一汽车研发用度分袂为7142.3万元、1.16亿元、1.26亿元，对愚弄度率6141.3%、93.6%、24.1%。其自研的“矩石”四合一电驱桥，将电机、变速箱、驱动桥及取力器集成为轻量化且高效的单位，初次在驱动桥上集成取力器、初次在重卡愚弄油冷扁线电机、最初摈弃分段式桥壳架构量产，通过取消传动轴减重200kg以上，系统最高恶果擢升至94%。
同期，销售用度从2023年的375.4万元加多至2025年的4747.3万元，主如果职工薪酬和营销用度加多。
04
贪图现款流有望转正
存货限度较年头翻倍
产物概况快速放量的背后，是零一汽车轻钞票道路。在坐褥端，零一汽车当前无自建工场，整个产物均通过多家合作工场代工坐褥，更多的资金资源被用于强化研发智力、膨胀产物组合、拓展销售及经销收罗以及擢升品牌形象，为遥远发展及增长奠定坚实基础。
代工方法大幅缩减了零一汽车对固定钞票投资，镌汰产物出货周期，责怪了坐褥成本和库存压力。各期，零一汽车存货限度分袂为598.2万元、3356.6万元、1.42亿元，一直看守相对较低水平。
摈弃2025年12月31日，零一汽车总钞票约6.84亿元，其中，流动钞票6.08亿元；同期，流动欠债12.98亿元，净欠债6.29亿元，同比扩大74.66%。主要归因于畅达融资带来附带赎回权的普通股加多，以及未偿还赎回欠债产生的利息摊销。各期，零一汽车带赎回权的普通股共允值分袂为2.15亿元、3.56亿元、7.24亿元，若告捷上市，整个附带赎回权的普通股由金融欠债转为权力，预测零一汽车将录得净钞票头寸。
握续损失，依靠融资输血的零一汽车，期内贪图举止现款净流出8424.4万元、2.13亿元、2.33亿元，有公开信息线路，零一汽车已于2025年第四季度摈弃贪图净现款流转正，摈弃了自主造血。
但值得驻防的是，进入2026年，零一汽车流动钞票和流动欠债限度赶紧攀升，存货限度较年头翻倍，贸易过头他嘱咐款项较年头增长42.98%，为6.22亿元。
摈弃4月30日，零一汽车手中有现款及现款等价物余额6.60亿元，短期有息欠债9106.7万元，同期，未动用银行信贷额度12.63亿元。
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